在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià关一下月亮是什么意思)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的关一下月亮是什么意思经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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