国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(mé奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒i)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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