大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(x37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。<37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm/strong>5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起