四大(dà)国(guó)有银行(xíng)的(de)集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ng>

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少20家(jiā)中小(xiǎo)银(yín)行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社(shè)）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三(sān)重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；三是(shì)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调降中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是针(zhēn)对(duì)特定(dìng)存取需求的(de)客户(hù)，面向范(fàn)围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二(èr)十年(nián)的数(shù)据看，我国实际利率总体保持(chí)在略低于潜(qián)在(zài)经济增速这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了(le)这一市场(chǎng)化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压(yā)力的(de)必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环(huán)，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。此(cǐ)外(wài)，数(shù)据显示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关注到(dào)的是(shì)国(guó)内存(cún)款市场的供需变化(huà)——近年来(lái)国内经(jīng)济受多重因素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节(jié)奏(zòu)、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率也被认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；二是减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。当前银(yín)行(xíng)净(jìng)利(lì)差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助(zhù)于改善(shàn)银(yín)行盈(yíng)利、补充净资(zī)本(běn)、降低(dī)金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调(diào)降，既有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团(tuán)队(duì)同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前整个经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下，进一(yī)步(bù)释放(fàng)市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销费无疑(yí)有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也(yě)有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君安(ān)董琦关(guān)注到，当前经济(jì)修复内生(shēng)动力依然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复(fù)带来(lái)支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合(hé)——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向(xiàng)，上述大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)认(rèn)为，需(xū)要(yào)看到的是，目(mù)前(qián)经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡(héng)问题依然(rán)突出(chū)，要求货币(bì)政(zhèng)策支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具(jù)，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心，降息一方(fāng)面(miàn)有利于(yú)刺激(jī)消费以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压(yā)力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓(xìng)、企业(yè)手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前(qián)，不(bù)妨(fáng)先厘(lí)清(qīng)通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共同优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利(lì)息(xī)回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个人和(hé)企(qǐ)业均可(kě)以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银(yín)行开立一个具有结(jié)算和协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本存款额(é)度，由银行(xíng)将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的(de)部(bù)分按(àn)协定存款利率单独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于(yú)活(huó)期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存(cún)款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)既(jì)有(yǒu)对公业务，也(yě)有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本(běn)上以对公活(huó)期(qī)存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投(tóu)资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最(zuì)新数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带(dài)动收(shōu)入(rù)预(yù)期(qī)改善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费(fèi)，2000克是多少斤 2000克等于多少公斤促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。