如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēn乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字g)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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