5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前(qián)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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