如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(r买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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