美(měi)国债(zhài)务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美(měi)国国(guó)会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算(suàn)的法案，隔(gé)日参议院通过(guò)，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美(měi)国国会预算办公室数(shù)据，目前(qián)美国先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些联邦(bāng)债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国(guó)内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美国(guó)已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管(guǎn)未曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注的(de)重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联储的货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来(lái)美国政府债务(wù)共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务(wù)上(shàng)限触及后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历(lì)的(de)时间长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机(jī)谈判过(guò)程(chéng)中，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新(xīn)高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(guǎn)美国彻底违约(yuē)的可能性非常(cháng)低，但此前因(yīn)为市(shì)场(chǎng)担(dān)忧发(fā)生发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于(yú)美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对(duì)中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他(tā)地(dì)区（日(rì)本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的(de)估值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国(guó)乃至(zhì)全(quán)球面(miàn)临(lín)的一个不明(míng)朗(lǎng)因(yīn)素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因投资者(zhě)对两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的(de)预期(qī)，所以(yǐ)近期(qī)美国以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美(měi)国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于(yú)美(měi)债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资(zī)产管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令君对(duì)记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部(bù)风(fēng)险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合(hé)的下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是多(duō)元(yuán)化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回(huí)顾(gù)美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如(rú)美元(yuán)、美债(zhài)、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中(zhōng)保有一定(dìng)比例的避(bì)险资产有助对(duì)冲(chōng)投资组合(hé)波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征，如(rú)2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保(bǎo)护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的(de)基准假设(shè)，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动(dòng)率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记(jì)者表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财(cái)政支出得到了保(bǎo)证，在(zài)两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来(lái)的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商业(yè)运行情况，等待市场自(zì)然降温(wēn)至(zhì)浅萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随(suí)着(zhe)资本(běn)流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美国财政部的工(gōng)作重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债(zhài)异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联(lián)储(chǔ)美联储停(tíng)止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了(le)此前暗示未来还会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是否能进(jìn)一步确(què)认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些