“一带一路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的出(chū)口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发(fā)达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份(fèn)额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前(qián)观察的中国的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩(hán)国(guó)、越南(nán)出(chū)口通胀(zhàng)作为传统观(guān)察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一路(lù)”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口的指(zhǐ)示作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带一路”国人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(guó)家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与(yǔ)中国(guó)出(chū)口基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差(chà)异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出(chū)口结构性变(biàn)化(huà)背景下，传(chuán)统观察框架适(shì)用性(xìng)减弱，信(xìn)息(xī)的(de)噪(zào)音(yīn)和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的(de)突破口仍(réng)在于“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家。除(chú)低基数(shù)影响(xiǎng)之(zhī)外，4月对(duì)俄出(chū)口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续(xù)活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分源于(yú)去年低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车(chē)出(chū)口反映海外车市较(jiào)高(gāo)景气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内支撑出口(kǒu)，而(ér)受全球半导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大(dà)的(de)变(biàn)数(shù)：“一带一路”的空间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却(què)在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来越重要的(de)作用，那(nà)么如何去评估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些国家(jiā)的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年(nián)中国(guó)出(chū)口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带(dài)一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国(guó)家总出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下(xià)的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一(yī)带(dài)一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高于0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测，思路为在中国加入世(shì)界(jiè)贸易组织后、历次(cì)全(quán)球(qiú)经济陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为(wèi)中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考。我们对于(yú)2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的(de)全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其余(yú)国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速(sù)约0.64个百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径(jìng)差异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各(gè)国(guó)自(zì)中国进(jìn)口的数据(jù)和中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无(wú)论(lùn)是绝对量还是增速(sù)），有时(shí)这一差异还(hái)较大(dà)，一般而言(yán)中国出口端的(de)增速会更高，这意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带(dài)一路(lù)”国家进口数据的测算是低(dī)估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存在较(jiào)大(dà)的不确定性，可能(néng)在今年(nián)下半年、也可能(néng)在(zài)明年，若(ruò)后者(zhě)出(chū)现，那(nà)么(me)2023年发(fā)达经济体对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没(méi)有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期，对(duì)于中(zhōng)国(guó)出(chū)口的拖累不足。

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