财(cái)联社6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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