钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

现实中真的可以把人玩坏吗ong>　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池(chí)同时期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关(guān)键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投(tóu)资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公(gōng)司经(jīng)营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根现实中真的可以把人玩坏吗(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮(lún)电动车(chē)品牌(pái)开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠(nà)电(diàn)量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势(shì)就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度(dù)的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(d现实中真的可以把人玩坏吗ìng)力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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