近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍(réng)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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