5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng兰州女人为什么戴头巾)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会兰州女人为什么戴头巾有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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