金(jīn)融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前(qián)实(shí)际利(lì)率的水平是(shì)比较(jiào)合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一(yī)季度(dù)的经(jīng)济复(fgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高(gāo)位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息(xī)差(chà)。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa