本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘(pá公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代n)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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