近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择(z凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点é)机积极配置。

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