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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ宝马和特斯拉哪个档次高)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)宝马和特斯拉哪个档次高也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(j宝马和特斯拉哪个档次高ià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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