A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ong>反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。