北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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