金融(róng)界5月15日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治(zhì对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复(fù)苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要(yào)关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入。对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。202对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思3年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)。再回(huí)归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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