申(shēn)万一级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中市(shì)值权重最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板(bǎn)块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类(lèi)行(xíng)业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公司(sī)科(kē)技含量(liàng)越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临(lín)短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营(yíng)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的(de)企业不(bù)断上市，并在(zài)资本助力(lì)之下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去(qù)年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现(xiàn)有参(cān)考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于(yú)行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价(jià)销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势的背景(jǐng)下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿件5G特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及加(j特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么iā)速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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