北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗同的(de)方向(xià衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗ng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(b衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗iàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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