财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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