5月10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研(yán)究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自(zì)身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公客户(hù)留存的活期资(zī)金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更(gèng)多是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目(mù)前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(cún)款的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进(jìn)一步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资(zī)质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定的一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的(de)概(gài)率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而(ér)是否进一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行(xíng)的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行(xíng)使(shǐ)得(dé)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存(cún)款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低(dī)全社(shè)会(huì)无风(fēng)险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下(xià)也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数(shù)据的(de)弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的(de)人(rén)来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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