随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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