北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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