申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的(de)是(shì)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的(de)营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速(sù)放缓，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市(shì)，并在资(zī)本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间(jiān)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较(jiào)快增速(sù)与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经(jīng)营风(fēng)险分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等(děng)相(xiāng)关产品的(de)周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表(biǎo)现有(yǒu)参(cān)考意义(yì)。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数(shù)分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研(yán)发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要(yào)不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半(bàn)数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备(bèi)用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域(yù)中的(de)头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

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