财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)中国有几个党派，中国有几个党派组织券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(中国有几个党派，中国有几个党派组织jué)定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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