5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受益(yì)细分领域(yù)，医药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级(jí)医院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠(diàn)定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关的基(jī)层医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大的(de)发展空间r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么。其(qí)中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支(zhī)持(chí)优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(jiār在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ng)逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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