近期“中特估”成为A股市场热门(mén)话题，外资机(jī)构加强(qiáng)研(yán)究。不(bù)少国(guó)企、央企上市公司已(yǐ)获(huò)外资显著加仓(cāng)。外资机构认为(wèi)：国企已成为“市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)”，中国国企已迎来积极信号，投资者可(kě)从中(zhōng)挖掘盈(yíng)利(lì)能力持续改善的标的，从而(ér)获得长(zhǎng)期稳健的投(tóu)资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场关注(zhù)焦(jiāo)点，外资(zī)纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买(mǎi)入额最多的10只股票为(wèi)洛(luò)阳钼业(yè)、中国石化、建设(shè)银行(xíng)、汇川技(jì)术(shù)、工商(shāng)银行、晶(jīng)盛机(jī)电、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普(pǔ)集团、中远海控、五粮液(yè)。不(bù)少国企公司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金前十大(dà)公司分别吸(xī)引10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期北向资金(jīn)净流(liú)入额前十(shí)的(de)股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公司财报公布，不(bù)少(shǎo)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)权投(tóu)资机(jī)构跻身国企的前十(shí)大的股(gǔ)东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比投资局、科威特政府投资局等多家主权财(cái)富基金增持多家国企央企A股上市公司股(gǔ)票。例如科威(wēi)特政府投资局增(zēng)持中青旅(lǚ)、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资局(jú)一(yī)季度增持(chí)了浦东金桥。挪(nuó)威央行一季度新建仓江(jiāng)苏金(jīn)租。

　　富(fù)达中国焦点(diǎn)基金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达(dá)旗舰中(zhōng)国(guó)基金-中国焦点基金，截至4月底(dǐ)的前十大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银行、建设银行、中国石化、华(huá)润置地、中(zhōng)银航空(kōng)租赁、中升集团、百度等(děng)，含不(bù)少国(guó)企公司。而基金(jīn)在4月对(duì)这些国企(qǐ)进行了幅度(dù)不一的加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国(guó)企公司的(de)讨论(lùn)热度正在上升。

　　富达在最新一(yī)篇研(yán)究报告中(zhōng)解释了他们对于国企改革的看法。报告认为，在中(zhōng)国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但是这一次国企改(gǎi)革事关重大。而资本市(shì)场(chǎng)显然已经关(guān)注到了(le)“国(guó)企”主题。举例来(lái)说(shuō)，放在(zài)平常(cháng)，中国(guó)中铁可(kě)能是乏人问津(jīn)的防御性公司。它虽(suī)然有稳健(jiàn)的基本面(miàn)，收再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗益预(yù)期(qī)也尚可，但是可能(néng)不是(shì)大(dà)家热衷(zhōng)追捧的(de)公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国中铁股价已经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它(tā)的国企股价在2023年(nián)也(yě)有不俗表现，包括中石化、中国铝业(yè)等(děng)。这背后的原因可(kě)能包括：随(suí)着高层(céng)重提“国企改革”，投资者认为(wèi)相关方面或敦促国(guó)企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，一般说来外(wài)资机(jī)构持仓中更(gèng)倾向于私(sī)营部门，这与他们的选股(gǔ)标准相关。基于(yú)公司的股(gǔ)东回报等(děng)标准，不少国(guó)企公司在过去难以进入部分外资的选股池子(zi)。例(lì)如从(cóng)每股(gǔ)盈(yíng)利(lì)EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国(guó)企公司截至(zhì)去年(nián)年底的平均每股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水平。这说明国(guó)企公司的资(zī)本效率(lǜ)还有很大的(de)提升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的(de)外资投资(zī)者认为国企(qǐ)长期的低估值(zhí)为投资者(zhě)提供(gōng)了厚厚的(de)安全垫。部分公司的(de)投资价值被低估了。

　　富(fù)达在报告中(zhōng)指出(chū)，如果(guǒ)国企改革能够取得(dé)成效，投资(zī)者会重估国企的投资者价(jià)值。投(tóu)资者对于(yú)能够持(chí)续提供良好的股东回报的公司(sī)是愿意(yì)支付溢价的(de)。例如，贵州茅台过去20年(nián)的平均每年的净(jìng)资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为什(shén)么贵(guì)州茅台可以10倍的市净率(lǜ)交易的重(zhòng)要原因之一(yī)。除了房地产行(xíng)业，目前来看(kàn)大部分(fēn)国企(qǐ)的市净率低于私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何与投(tóu)资者互动，增强(qiáng)透明(míng)性是全(quán)球投资者关注的问题。此外，投资者关注的其它问(wèn)题(tí)还包括：对于(yú)国企(qǐ)来说(shuō)，如何在(zài)服务国家战(zhàn)略(lüè)的同(tóng)时(shí)增强它的商业效(xiào)率(lǜ)，如(rú)何改善激(jī)励措(cuò)施等(děng)。尽管这次改革的(de)成效仍待时间检(jiǎn)验，但是“注重股东(dōng)回(huí)报”是被资(zī)本市场认可(kě)的(de)路线。

　　高(gāo)盛：国企主(zhǔ)题具(jù)可(kě)持续(xù)性

　　高盛亚太首席(xí)股票(piào)策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报(bào)记(jì)者表示，目前国企主题受到关注，可能个(gè)别股(gǔ)票有(yǒu)一定量的“炒作”资金(jīn)参与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当(dāng)一部分公(gōng)司估值仍(réng)然(rán)很低。虽然它(tā)已经从(cóng)极低(dī)的水平上升，但总体来说，国有企业的市盈(yíng)率仍然(rán)在10倍左右，这不是一个高的数(shù)字(zì)。

　　其(qí)次，如果公司能够继(jì)续改善他(tā)们的财务表现，提高每股盈利(lì)水平(píng)和利润增长，并通过股息或股票回购，将利润(rùn)分(fēn)配给(gěi)股(gǔ)东。这些都(dōu)将成为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的(de)角度看，他(tā)们对(duì)国企的持有(yǒu)或配置仍然(rán)相当保(bǎo)守。因为如(rú)果回顾过去(qù)的5到(dào)10年，大多数境外的(de)观点是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多(duō)外资投资组(zǔ)合经理(lǐ)只关注经济的(de)私营部分(fēn)。随着(zhe)事态改变，他们有提升配(pèi)置的空(kōng)间。

　　具体(tǐ)来看，例如(rú)部分能源公司估值(zhí)远(yuǎn)远低于全(quán)球同(tóng)行。不排除有些公(gōng)司(sī)会(huì)受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍有资(zī)金（例如中东地(dì)区(qū)的资金）受地缘政治影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过往(wǎng)被认(rèn)为(wèi)乏(fá)味(wèi)无(wú)趣的行(xíng)业部分公司(sī)的股价有了非(fēi)常显著的(de)回升，还有类似的(de)机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任(rèn)何市场，投资都必(bì)须持有前瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆(bǎi)在面前，那么他们已(yǐ)经被市场价格反映出来，因为(wèi)市场总是预(yù)先(xiān)反应。所(suǒ)以我(wǒ)们(men)永远不会有百分百的(de)确定性或信心。一些积极的(de)变化(huà)正在(zài)发生。“如果问过去(qù)多(duō)年，通过观察中国市(shì)场我们学到了(le)什(shén)么？我们学到的重要(yào)一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中(zhōng)国的国(guó)企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资(zī)者需要一些(xiē)机制来从大量的国有企业中(zhōng)筛选(xuǎn)出(chū)有更(gèng)高成功(gōng)机(jī)会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府政(zhèng)策导向、管理(lǐ)层有改进(jìn)动力、有(yǒu)客(kè)观(guān)证据(jù)显示其盈利能(néng)力已经(jīng)改善(shàn)的企业。同时(shí)，这些企业所处的(de)行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)收(shōu)益增长、有良(liáng)好(hǎo)的资产负债表(biǎo)和低债务水平等经济运行。

　　慕(mù)天辉补充(chōng)说明道，即(jí)使(shǐ)外国投资者(zhě)很重(zhòng)要，真正决(jué)定(dìng)价格的还是国内投(tóu)资者。如果外国投(tóu)资(zī)者对国有企业的兴趣增加，那将是对国有企业(yè)股价的额(é)外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗