2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游板块的(de)盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的(de)光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总(zǒng)体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片(piàn)价(jià)格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据(jù)变(biàn)化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利(lì)润突破(pò)千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析，作为清洁(jié)能源重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计(jì)发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市(shì)企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏(fú)制造端产(chǎn)量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电(diàn)池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的(de)结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而中下游多数(shù)板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格依然处(chù)于(yú)高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动(dòng)毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业(yè)容易形(xíng)成规模效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大(dà)全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析>　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏(fú)设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公(gōng)司(sī)盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基(jī)本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明(míng)显，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件成为(wèi)毛利(lì)率最低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备(bèi)行业不(bù)同板块(kuài)的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量(liàng)相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器(qì)全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局(jú)将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据(jù)发现，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有明(míng)显下(xià)行趋势(shì)，说明当(dāng)前有库(kù)存积(jī)压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面(miàn)临短期供过于求的局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等有一(yī)定帮助。

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