当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(zì)的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员持(chí)续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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