上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市(shì)的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神(shé高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟n)话”。随着(zhe)全面注(z高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟hù)册(cè)制改革(gé)的(de)持(chí)续推进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的(de)时(shí)，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利(lì)益。 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟p>

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风(fēng)险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟