如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而(é融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写r)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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