金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xià谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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