财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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