金融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价(jià)数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的(de)话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经(jīng)济学家邢自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的(de)优(yōu)势，至少给决策(cè)层(céng)提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能(néng)充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时起不来，有(yǒu)利于(yú)物价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以(yǐ)欧美发(fā)达(dá)国家举例，疫(yì)情(qíng)之后货币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程(chéng)又带(dài)来银行业(yè)震荡。在(zài)他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对(duì)于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入长期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先(xiān)好转，需(xū)要经(jīng)济环(huán)境(jìng)有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么也(yě)没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出(chū)，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前(qián)正常年份服务业(yè)能创造(zào)800万(wàn)个(gè)就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加(jiā)起来(lái)少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢(huī)复(fù)到原来的轨迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是(shì)有(yǒu)原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年底(dǐ)的(de)坑(kēng)，还(hái)没(méi)有(yǒu)回到潜(qián)在增速(sù)上，只有回到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行(xíng)纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公(gōng)布3月(yuè)物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业(yè)生产(chǎn)者出(chū)厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双(shuāng)双(shuāng)回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关(guān)于通(tōng)缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济(jì)数据，反映出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一(yī)季度金融统计数据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策(cè)司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要(yào)合(hé)理看待(dài)，通缩(suō)一般具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币(bì)供应量持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退。当前我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回(huí)落是因为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一(yī)方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚(shàng)未消退(tuì)，消费意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需求回升需(xū)要时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也带来(lái)高基数(shù)扰动。货币(bì)信贷较(jiào)快增长与物(wù)价(jià)回落并存(cún)，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加(jiā)大(dà)，供给端(duān)见效(xiào)较快。但实体经济(jì)生(shē翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ng)产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节(jié)的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于(yú)经济数(shù)据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需(xū)恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济数据发布(bù)会上(shàng)，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期(qī)市场(chǎng)热议(yì)的中国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶(jiē)段(duàn)来(lái)看，物(wù)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗价(jià)会稳步恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国(guó)内受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因素逐(zhú)步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当(dāng)前(qián)数(shù)据呈现复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称(chēng)，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货币供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更(gèng)广义的通(tōng)胀走势(shì)最(zuì)重(zhòng)要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居(jū)民收入、居民消费倾向、还是居(jū)民资产负债表的(de)边际(jì)变化而言，居民消费能力和购房意愿在(zài)防疫政(zhèng)策优化后都在(zài)修复，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏(sū)结构(gòu)性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的(de)物价下行不是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前(qián)期非(fēi)经济政策对企业家信心的(de)冲击以及疫情(qíng)后居民风(fēng)险偏好下降有关。当前中国(guó)经(jīng)济仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢(huī)复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经济(jì)增长的(de)情(qíng)况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产能(néng)过剩和(hé)消费(fèi)需求不足抑制了价(jià)格上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不(bù)仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而(ér)推高(gāo)不(bù)良(liáng)债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当(dāng)前(qián)“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质(zhì)是货币与有效需求或供(gōng)给的(de)不匹配，背后是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因(yīn)。经济预期(qī)在经历(lì)一(yī)轮(lún)上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏(hóng)观(guān)预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端利率(lǜ)依然(rán)有小幅下(xià)行空间，权益(yì)成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因素，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)的回落多与有效(xiào)需求不足(zú)相关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷(mí)的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗