尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期enjoy可数吗，joy可不可数的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创enjoy可数吗，joy可不可数维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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