核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以(yǐ)股息(xī)率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利(lì)收(shōu)入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的资产不(bù)多(duō)，收益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的(de)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下(xià)几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是(shì)股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节wàng)进一步下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现(xiàn)在的历(lì)史数据乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际(jì)和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰(tài)证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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