如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。<洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害/p>

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(n洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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