如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)法西斯国家有哪几个无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家法西斯国家有哪几个旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(法西斯国家有哪几个wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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