射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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