自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭