北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银(yín多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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