昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准确(què)度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的(de)观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点miàn)临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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