周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，91是质数吗，95是质数吗资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了(le)一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因(y91是质数吗，95是质数吗īn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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