钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期(qī)萌(méng)芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠(nà)电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约5谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里4亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银(yín)行等(děng)组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对象发(fā)行股票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信(xìn)，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池(chí)性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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