在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(h此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读uò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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