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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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