第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手

　　财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信贷衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手